试评中国股市制度设计的逻辑缺陷

试评中国股市制度设计的逻辑缺陷

试评中国股市制度设计的逻辑缺陷

　　徐州工程学院 孟大生

　　中国从1990年开设股市至今已跌跌碰碰地走过20余年了股市资本逻辑公式。这20余年股市风云变幻，广大股民有一个巨大的困惑：为什么中国GDP每年以两位数的增长，三十年改革开放成了五千年的盛世，满眼的歌舞升平、声色犬马，按理说股市是政治和经济的晴雨表，怎么广大股民就没有从中享受到改开的胜利果实呢？为什么中国股市只有投机功能而投资功能严重缺位呢？对此作者试着作点分析。

　　（一） 除权制

　　我们知道，股市有投资和投机两大功能，股民的操作理念也分为投资和投机两种股市资本逻辑公式。所谓的技术分析林林总总都是围绕这两种功能来划分。最能代表投资效益指标的是“市盈率”，市盈率计算公式为：每股市价除以每股利润=n（倍），它的投资价值主要体现在于与当期银行利率的比较，即用市盈率的倒数1/n与银行利率进行比较。当1/n大于同期银行利率，这只股票具有投资价值，反之不然。例如一只股票的市盈率为20倍，其倒数为1/20=5%大于当期银行利率，于是就有了投资价值。

　　除此之外，还有“梦盈率”的概念，通俗地讲即想象中未来的市盈率股市资本逻辑公式。

　　这两个技术指标是分别代表投资和投机两种理念的标准股市资本逻辑公式。

　　广大股民投资理念的实现，主要通过两个途径，一个是通过上市公司的利润进行现金分红，一个是通过上市公司利润或公积金送转红股股市资本逻辑公式。其目的是使自己的资金升值。

　　我们知道，中国股市股价的形成机制，是一个资金推动型机制股市资本逻辑公式。股民以市场价格购买一支股票，其目的是使自己的资金升值，恰恰有一个“除权制”，使这一切成了一大空话。中国股市成了一个毫无投资价值的罪场。例如：股民以10元一股买了1000股的股票，该股分配时每股分红0.5元，扣除所得税实得0.335元，但是一个除权（按0.5元除权），股民本金不但没有增加，反尔减少了165元。也就是说上市公司越是“绩优”，股民的损失越大。这中间存在着一个问题：分配系统和市场操作系统是两个相互独立系统，为什么要除权？所以股市分红实际上是一个“负分配”制度。

　　第二我们谈谈转送红股，还是以10元买的股票为例，市场上所谓的送、转红股，其资金来源或者是利润，或者是公积金转赠，无论哪个渠道，股票都应该是有价的股市资本逻辑公式。即分配时，股民的资金都应该增值。仍以10元股票为例，有一个10送10的分配方案，结果一个除权，10元股票变成每支5元，股本增加了，但资金一点没变。也就是说仅仅做了一个数字游戏。这时人们不禁要问：为什么要作这种无聊游戏？其玄机在以后上市公司的配股上，当不断地送、转，股本扩大，1000股和10000股，同样都是10配3，股数能一样吗？人们要问：送股时股价为零，为什么配股股价不为零？！送和配的股票都是股票，为什么同股不同价！为此本人曾讨教许多业内人士，其标准答案往往是人家美国股市制度是怎么设计的？假如世界股市都是这么设计的，这就是资本主义资本的原罪！因为，这种股市是一个毫无投资价值的股市，连赌场都不如，因为赌场的博弈是零和，而这种股市的博弈是负和。因此，本着社会主义的公平基本原则，要规范市场的投资行为，这个“除权制”是到了应该废除的地步了！只有这样，股民才能真正成为股东！

　　（二） 股指期货和融资融券

　　“除权制”是一把开启潘多拉魔盒的钥匙，当股市丧失投资功能后，过度投机的现象泛滥成灾股市资本逻辑公式。有人讲中国的股市既不是牛市，也不是熊市，而是黑市！股市中最为流行的一个概念是“机构”、“市场主力”，散户以揣摩机构的投机谋略作为自己的操作标准。于是，一些上市公司、公私募基金、国内外资本大鳄等相互勾结、弄虚作假、内部交易、高位接盘等操纵市场的不法行为屡见不鲜，上市公司在市场上圈钱、“机构”、“市场主力”在市场上抢钱，一些股评黑嘴、股托在媒体等各种场合大忽悠小忽悠地干扰股民的操作判断，每次阴谋得逞后，不痛不痒地将其解读为“政策市”。在这种市场条件下，证监会于2000年4月16日推出股指期货和融资融券交易制度。表面上管理层是为了股市的稳定，实际上加剧了股市的动荡，对过度投机等操纵市场行为起到推波助澜的作用。

　　首先，我们来分析市场交易规则的结构，现在市场推行的是所谓的T+1交易制度，即当天买的股票当天不能卖，次日方可卖股市资本逻辑公式。但是当日卖的股票当日可以买。即当天，先买后卖不可以，但先卖后买就可以。有人讲这是一个T+0.5的交易规则，这种讲法不准确，应该定义为T+0和T+1混合交易规则。在这种交易条件下，做空的欲望天然地大于做多的欲望。

　　其次，所谓的融资融券，融资即没钱就借钱，融券即没股票就借股票，融资融券通俗点讲就是当年的买空卖空！本来股指期货有对现货市场涨跌误判的对冲的功能，但由于交易资格和资金的限制，股指期货配合融资融券成了“机构”、“市场主力”操纵市场的利器股市资本逻辑公式。股民打开股指的k线图，从2010年4月份到现在，股指跌跌不休，同希腊和西班牙一块，成了世界倒数后三，和希腊和西班牙不同的是，中国股市融资万亿居世界第一。

　　此时，人们不禁疑问：这个证监会到底是为谁服务的？保护中小投资者利益的口号喊了多年，一点用都没有，甚至到现在还没搞清楚中小投资者利益是什么！这个口号还不如换一个保护股东利益更为确切股市资本逻辑公式。但又有一个最基本的问题出来了：广大股民是股东吗？如果证监会连这点问题都搞不清楚，那么它或者能力低下或者居心不良。

　　（三） 创业板

　　创业板的设立根本目的是为了加快科技成果产业化的发展，我国是全球主要的产品出口大国，更需要大力发展自主创新的战略，所以采取正确的资本市场科学规则；发展创业板对加快我国经济建设现代化的持续发展具有重大意义！但证监会错误的施政措施却完全扭曲创业板的战略意图，让全国投资民众深感失望！由于证监会的审核、发行制度根本违背资本市场的科学规则，导致创业板从2009年10月30日设立至今一年多来根本无法落实国家自主创新、大力发展高成长、高科技产品的战略目标，而是变成特权者滥用公权力、大肆掠夺民财的御用工具！创业板发行以来，受到专家学者批评最多、最严重的问题是高市盈率、高价核定发行价和审核的滥竽充数：至今158家上市创业板公司平均发行价市盈率高达78倍（最高151倍），平均发行价35元（最高110元），就是以此离谱的高市盈率、高价核定发行价，才得以快速创造暴富的神话—至今158家上市创业板公司已产生504个亿万大富翁！这158家上市创业板公司有142家是家族企业股市资本逻辑公式。创业板已披露的109家半年报中，上半年净利较去年同期增幅仅为25.63%，低于中小板公司上半年净利45.91%的同比增幅，也低于两市1947家上市公司平均41.17%的增幅，更糟糕的是竟有23家公司（占20%）上市仅半年就出现业绩倒退的怪现象（如：宝德股份同比降幅高达82.07%；华平股份降幅达76.6%）。令人难于理解的是国联水产刚上市，半年报就报亏损1336.5万元；网宿科技2009年10月30日上市，当季度就报亏损159万元，全年主营净利下降4.79%；今年4月14日发行的三聚环保一季度就报亏损539.47万元（每股收益为亏损7分钱）。把这类亏损、业绩倒退的公司当成高成长的创业板审核批准上市完全是在欺骗投资者，也是触犯《中华人民共和国刑法》第一百六十条和第一百六十一条的犯罪行为！有些公司实质是寄生公司也被当成创业板滥竽充数（如：神州泰岳是中国移动飞信业务的运营维护商，业务完全依附飞信；恒信移动业务完全依附河北移动。），还有些公司（如爱尔眼科）连公司治理都不达标也被核准混进创业板。尽管被审核批准上市的创业板公司存在诸多问题，但由于规模小，成为市场中投机机构最容易炒作的对象，某些创业板上市后，动态市盈率被炒到一百多倍至两百倍，给A股市场注入暴涨暴跌的风险因素，在募集资金时，又能高超标募集—按发行计划，平均每个企业只需募集资金2.2亿元，而结果是平均每个企业募集资金严重超标到7.7亿元，这种严重超募资金行为说得严重一点是非法集资的犯罪行为（创业板大部分是家族企业）！中国A股市场创业板这些严重问题的存在，充分说明创业板已变质为某些特权者疯狂掠夺民财的工具，根本难于落实为国家自主科技创新的战略任务，为此民众要质疑：中国证监会究竟是在为谁服务？！（注：上段摘至创业板和A股市场究竟是在为谁服务？！作者：陈钰堆　）　请注意上段话中158家上市创业板公司有142家是家族企业！还有16家中有几家是国家控股企业呢？据说创业板公司上市后，已有60余位公司高管离职携款而去，这不是抢劫又是什么？当年提出：“让一小部分人先富起来”，原本没有错，如果仅在“让”字上做文章，就有权贵资本主义的的性质了，谁有能力“让”？只有那些掌握公权的官员有能力“让”。“尊重劳动”是社会主义重要特征之一，30年的人造富翁运动，有几个富翁敢理直气壮地称自己是劳动致富的？街头小流氓抢劫算刑事犯罪，股市抢劫更应该有一个追讨机制。

　　（四） 系统演化过程中的蝴蝶效应

　　现在党中央提出“科学发展观”的口号，现代科学不仅研究系统的结构，而且更注重研究系统的演化股市资本逻辑公式。系统演化过程中有一个著名效应叫蝴蝶效应，一首民谣对此作了特别生动的描述：

　　丢失一个钉子股市资本逻辑公式，坏了一个蹄铁；

　　 坏了一个蹄铁股市资本逻辑公式，折了一匹战马；

　　 折了一匹战马股市资本逻辑公式，伤了一位骑士；

　　 伤了一位骑士股市资本逻辑公式，输了一场战斗；

　　 输了一场战斗，亡了一个国家股市资本逻辑公式。

　　用一个科学语言表达即：初始条件有一个微小的改变，后期系统出现剧烈的变化股市资本逻辑公式。这种演变可以是渐变也可以是突变。北京一只蝴蝶扇了一下翅膀，纽约就刮12级台风。

　　今天的股市，就是当年制度设计的蝴蝶效应，当时还有一个帮助“国企解困”的因素，现在已沦为抢劫民财、人造富翁的机器了股市资本逻辑公式。奇怪的是：这么多年竟然没有人对此产生怀疑！

　　因此股市资本逻辑公式，建议证监会能否在以后工作中注意以下几点：

　　1、真正把股民当成股东，取消“除权制”股市资本逻辑公式。股指期货交易时取消融资融券

　　2、建立一系列法律法规提高上市公司的质量和社会责任，不能只顾圈钱股市资本逻辑公式。

　　3、建立一个追讨制度，违规者于以追讨股市资本逻辑公式。并公之于众。

　　治乱用于重典，建立严格的问责制度股市资本逻辑公式。建议中纪委，政法委和社会舆论力量充分发挥监督功能，不要让证监会变成了“证奸会”。

　　附文：《跟大家侃侃股票市场吧》节选：

　　一股市资本逻辑公式，股票市场的目的是什么？

　　股票市场的目的是集资股市资本逻辑公式。最初是为一些风险很大的没有人或者银行肯投资的事情集资，比如说非洲发现了金矿和一些莫须有的项目什么的。后来一些名声比较好的和假装名声比较好的企业就发现股票市场是一个既比从银行借钱便宜还借了钱不用还 钱的借钱方法，股票市场就有了基础啦。至于股票市场又有让股民发财的机会是事实，但是这不是股票市场的目的。股票市场的目的是集资。

　　二股市资本逻辑公式，股票市场的运作

　　股票市场其实是一个抽象的概念，或者说跟一般的市场不一样股市资本逻辑公式。股票市场由交易所和交易人组成。在不能自己卖自己的产品这一点上有点象商场 (不是集市自己随便卖自己的产品)，在需要交易人这一点上有点象房地产。

　　既然是商场就是卖商品，这里的商品是股票股市资本逻辑公式。什么是股票呢？股票其实就是某企业画的画儿。谁生产这个商品呢？需要集资的企业生产这个商品。企业去股票市场集资大概有两个情况，一是从银行借不到钱或者从银行借太贵，二是自己名声好(也就是画家的名声好) 画的画儿容易卖。

　　就跟普通厂家的产品不是自己卖的一样，企业画的画儿也要让别人代卖股市资本逻辑公式。代卖别人画的画儿就是所谓投资银行的活儿，他 们收取各种各样的费用。买卖企业其实就是买卖大数量的画儿，也是通过投资银行完成的，当然人家也要收取各种各样的费用 。

　　以往的情况是一旦企业集了资以后就基本上跟股票市场没有什么关系啦，因为以前的企业基本上没有一个附属的金融机构 (它们不仅炒自己画的画儿，也炒别人画的画儿股市资本逻辑公式。) 但是现在不同啦，当然还主要是一些大企业，他们在搞自己的专业的同时还有经营炒画儿赚钱的附属金融机构。

　　当然啦，一个企业的股票其实是这个企业的一部分，就跟画儿其实是一个画家的一部分一样股市资本逻辑公式。你把一个企业的股票买的多 了就有控制这个企业的可能性，但是这不是一般的股民能够玩儿得起的游戏。如果说股票市场还有公平的地方的话，这就是！ 如果当一个企业出售了过多的股票，比如说超过自己的５０％的话，就有可能被别人买下。但是这不是一般的股民能够玩儿得起的游戏。

　　三股市资本逻辑公式，股民赚的谁的钱？

　　以往的情况是一旦企业集了资以后就基本上跟股票市场没有什么关系啦股市资本逻辑公式。虽然企业按时或者有时会发红利，但是那往往不是股民的主要收入。我前面把股票比喻成画家画的画儿的意思是画家的名声跟他画的画儿的价值有直接关系。你手上有画家画的画儿呢，别人就想要也就会出钱从你这里买。如果你卖出的价高于你买进的价呢，你就赚啦，不然你就亏啦。所以，股民赚的钱是别的股民的钱。股民赚钱跟企业也就是画家的关系就是画家的名声高低。因此，投资股票跟投资画很相似，收藏家赚的钱不是画那个画儿的画家的钱，特别是当年股票还真有花纸头哪。当然啦，现在已经数字化啦。

　　上面说的是简单情况股市资本逻辑公式。如果画家自己也要炒自己画的画儿，那你有他的画儿就复杂啦。我也就不说啦。

　　四股市资本逻辑公式，股民怎样才能赚钱

　　谁都知道低买高卖股市资本逻辑公式。但是一般情况谁也玩不过市场，也就是说最好也是跟各种指标相差不大。所以，由于股民赚的钱是别的股民的钱，股民要是想赚钱就必须发展新股民。所以，如果大家注意的话，美国政府的经济政策几乎所有都是为了往华尔街吸引钱的。比如说老百姓的401退休基金，开放能源交易，还有说了很久的社会保险也要炒股票等等等等。

　　把钱换成黄金说起来很好听，但是今天的黄金早就已经不是黄金啦！我是说你在股票市场上买到的黄金其实不是黄金，而只是黄金符号！在大家还不知道他们在股票市场上买到的黄金其实不是黄金的时候，股票市场上买到的黄金符号可能还有一定的传统意义上的黄金的心理作用股市资本逻辑公式。但是，一旦人们知道了他们在股票市场上买到的黄金其实不是黄金而只是黄金符号的时候就会有麻烦滴！所以嘛，把钱换成黄金要起到把钱换成黄金的效果还是必须买金条滴！

　　完全可以说从股票市场上买到的黄金跟黄金的唯一相同之处就是名字叫黄金股市资本逻辑公式。最安全的地方往往是最不安全的地方。大家好好想想吧。从股票市场上买到的黄金所能够给人们的只是黄金的心理安慰。现在的股票市场上卖的黄金（其实只是黄金符 号）是当真黄金卖的，买黄金符号的人们也是当真黄金买的。但是，一旦人们知道了他们从股票市场上买到的黄金只是黄金符号的话，黄金符号还能不能卖到黄金的价格就难说啦。

　　但是呢股市资本逻辑公式，真的有一天经济危机来啦，一屋子的金条也是没有用滴！所以嘛，最好还是囤积粮食！

　　六股市资本逻辑公式，为什么股市是赌场

　　这还是要从股票市场的目的说起，因为股票市场的目的是集资，也就是说股票市场正常运作的话就是要把民间的游资给它像老虎机一样吃掉股市资本逻辑公式。可是如果全都吃掉了就断了财路，因此还要让一些股民赚一些钱，但是股民赚的钱不是庄家的而是别的赌徒的。

　　大家想一想，如果股民整体上或者平均上是赚钱的话，也就是说股民从股票市场拿出来的钱比他们放进股票市场的钱多的话，那么这些多出来的钱是从那里来的呢？别忘了企业卖股票是为了集资，也就是说卖画儿的已经从股票市场凭着所谓信誉空手套了白狼拿走了股民放进股票市场的钱啦！也就是说第一批股民，或者说买IPO的股民的钱已经走了股市资本逻辑公式。IPO的数量有限 ，一般交易的都不是IPO！如果别的股民也要往外拿出比他们放进去的要多的话，那么这多出来的钱到底是从那里来的呢？ 所以嘛，总的说来股民要赚钱也只能从新的sucker那里来。

　　大家看清楚股票市场的赌博性质了吗？或者说是一个所谓的金字塔游戏股市资本逻辑公式，老钱必须用新钱养着，没有新钱或者新钱来的不足够多就一切玩儿完！

　　八股市资本逻辑公式，多余的话

　　对一个国家来说股市资本逻辑公式，股票市场的唯一诀窍就是它是一个被人们控制着的大赌场，由于这个赌场很大因此有长远利益需要维护 ！仅此而已！